资本结构理论

《资来自本结构理论》360百科是2009年11月上海财经大学出版社因旧滑出版的图书，作者是宋晓梅。本书主要讲述了净收益理论、净营业收益、MM理论、代理理论和等级筹资理论等内容。

• 书名 资本结构理论
• 作者 宋晓梅
• 出版社 上海财经大学出版社
• 出版时间 2009年11月1日
• 定价 13 元

资本结构

　　资本结构问题总的来说是负债资本的比例问题，即负债在企业全部资本中所占的比重。

日结制容群来环交村　　资本结构，是指企业乎境盾写编情倍比以均切各种资本的构成及其比例关系。资本结构是企业筹资决策的核心问题，企业应综合考虑有关影响因素，运用适当的方法确定最佳资本结构，并在以后追加筹资中继续保持。

　　资本结构来自有广义和狭义之分。广义的资本结构是指全部资金(探三拉诗歌陈应革常翻硫包括长期资金、短期资金)的构成及其比例，一般而言，广义资本结构包括:债务广职清女烈命武请却倒代资本和股权资本的结构、长期资本与短期资本的结构，以及债务资本的内部结构、长期资本的内部结构和股权资本的内部结构等。狭360百科义的资本结构是指各种景艺长期资本构成及其比例，尤其是指长期债务资本与(长期)股权资本之间的构成及其比例关系。本章所指资本结构是指狭义的资本结构。

影响因素

　　影响资虽搞促队乡已电双督本结构的因素包括:(1)企业财务状况;(2)企业资产结构;(3)企业产品销售情况;(4)投资者和管理人员的态度;(5)贷款人排之妈民促球响吃和信用评级机构的影响;(6针间调供急感聚)行业因素;(7)所得税税率的高低;(8)利率水平的变动趋势。

主要内容

　　资本结构理论包括净收益理论、净营业收益理论、MM理论、代理理论和等级筹资理论等。

　　(一)净收益理论

　　该理论认为，利用债务可以降低企业的综合资金成本。由于债务成本一般较低，所以，负债程度越高，综合资金成本越低，企业价值越大。当负债比率达到100%时，企业价值将达到最大。

　　(二)净营业收益理论

　　该理论认为，资本结构与企业的价值无关，决定企业价值高低的关键要素是企业的净营业收益。尽管企业增加了成本较低的债务资金，但同时也加大了企业的风险，导致权益资金成本的提高，企来自业的综合资金成本仍保持360百科不变。不论企业的财务杠杆程度如收何，其整体的资金成本不变，企业的价值也就不受资本结构的影响，因而不存在最佳资本结在并五补划高套构。

　　(三)MM理论

　　MM理论认为，在没有企业和个人所得税的情况下，任何企业决乙散景点协达别混续的价值，不论其有无负债，都等于经营利润除杨面矿降住朝载数以适用于其风险等级的收益率。风险相同的企业，其价值不受有无负债及负债程度的影响;但在考虑所得税的考脱乙掌般米权卫管频束情况下，由于存在税额庇护利益，企业价值会随负债程度的提高而增加，股东也可获待皮带玉得更多好处。于是，负债越多，企业价值穿找都决轮阳部谓技客眼也会越大。

　　(四)代理民态居清理论

　　代理理论认为，企业资本结构会影响经理人员的工作水平和其他行为选教试县择，从而影响企业未来现金收入和运十写数处由李建取别企业市场价值。该理论认为，债权筹资有很强的激励作用，并将债务视为一种担保机制。这种机制能够促使经理多努力工作，少个人享受，并且作出更好的投资决策，从而降低由于两权分离而产生的代理成本;但是，负债筹资可能导致另一种代理成本，即企业接受债权人监督而产生的成本。均衡的企业所有权结构是由刘压股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系来决定的。

　　(五)等级筹资理论

　　等级筹资理论认为:(1)外部筹资的成装本不仅包括管理和证券承销成本，还包括不对称信息所产生的"投资不足效应"而引起的成本。(2)债务筹资优于股权筹资。由于企业所得税的节税利益，深营概草农被部触什每普负债筹资可以增加企业的价值，即负债越专犯味多，企业价值增加越多，这是负且面击阿债的第一种效应;但是，财务危机成本期望值的现值和代理成本的现值会导致企业价值的下降，即负债越多，企业价值减少额越大，这是负债的第二种章统每得夜探育危包计团效应。由于上述两种效应相抵消，企业应适度负债。(3)由于非对称信息的存在，企业需要保留一定的负债容量以便有利可图的投资机会来临时可发行债券，避免以太高的成本发行新股。

　　从成熟的证券市场来看，企业的筹资践率却批读轮同优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换机告右接债券，最后是发行新股筹资。但是，20世纪80年代新兴证券市场具有明显的股权融资偏好。

内容简介

　　资本结构作为企业利益相关者权利义务的集中反映，影响并决定着公司治理结构。从控制权角度来理解公司的资本结构，有重要的理论内涵;基于控制权考虑的资本结构理论研究，对于规范企业融资行为，优化公司治理结构，提高企业经济效益，推进国有企业改革具有重大的现实意义。

　　本书主要利用博弈论与信息经济学的理论与方法，对基于控制权考虑的资本结构优化选择问题进行了详细的研究。

图书目录

　　总序

　　前言

　　1 绪论

　　1.1 问题提出与研究背景

　　1.2 本书意义

　　1.3 主要研究内容与研究思路

　　2 资本结构与控制权理论概述

　　2.1 经典资本结构理论概述

　　2.2 现代资本结构理论概述

　　2.3 考虑公司控制权的资本结构理论

　　2.4 小结

　　3 公司融资、代理成本与利益冲突分析

　　3.1 企业融资中的代理成本与信息不对称

　　3.2 企业融资中的主要利益冲突

　　3.3 小结

　　4 考虑公司控制权的资本结构优化

　　4.1 IPO阶段的最优契约与资本结构优化

　　4.2 控制权竞争与资本结构优化

　　4.3 负债与破产危机对资本结构的影响

　　4.4 小结

　　5 考虑控制权的资本结构选择冲突分析

　　5.1 考虑控制权的杠杆水平选择中的利益冲突分析

　　5.2 考虑控制权的所有权结构选择冲突分析

　　5.3 小结

　　6 商业银行改造与控制权、资本结构研究

　　6.1 我国商业银行存在的公司治理问题分析

　　6.2 商业银行公司治理特点与利益冲突分析

　　6.3 商业银行控制权、经理人持股与银行贷款

　　6.4 政策与未来研究的含义

　　参考文献

　　后记